個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)規(guī)則落地,試行階段優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金

近期，多個(gè)有關(guān)個(gè)人養(yǎng)老金的重要文件發(fā)布。11月4日，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的參加流程、資金賬戶管理、機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理、信息披露、監(jiān)督管理等方面做出具體規(guī)定。

同日，證監(jiān)會(huì)公布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《暫行規(guī)定》），對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的各類市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范?！稌盒幸?guī)定》自公布之日起施行。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)就《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

綜合市場(chǎng)人士觀點(diǎn)看，《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》的正式發(fā)布標(biāo)志著個(gè)人養(yǎng)老金制度頂層設(shè)計(jì)正式確立，同時(shí)，多部門(mén)出臺(tái)相關(guān)配套制度文件，明確個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品相關(guān)制度設(shè)計(jì)，將有利于銀行、保險(xiǎn)、證券、基金等參與者進(jìn)行相關(guān)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)，不斷提升相關(guān)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力，深化各方對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金制度的參與程度。

規(guī)范參與相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)展業(yè)行為

個(gè)人養(yǎng)老金是指政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能的制度。個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，自主選擇購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品。參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元。

2022年4月份，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），明確個(gè)人養(yǎng)老金參加人可自主選擇購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的金融產(chǎn)品，金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。按照《意見(jiàn)》要求，為明確個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)的制度安排，保護(hù)投資人合法權(quán)益，在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)研究起草了《暫行規(guī)定》。

前期，證監(jiān)會(huì)已就《暫行規(guī)定》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，各方對(duì)《暫行規(guī)定》的基本思路和主要內(nèi)容總體認(rèn)同，并反饋了部分意見(jiàn)建議。經(jīng)認(rèn)真研究，證監(jiān)會(huì)對(duì)部分意見(jiàn)予以吸收采納。

本次發(fā)布的《暫行規(guī)定》，按照《意見(jiàn)》要求，對(duì)參與個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的各類市場(chǎng)機(jī)構(gòu)及其展業(yè)行為予以明確規(guī)范。主要規(guī)定了以下三方面內(nèi)容：一是明確基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)的總體原則和基本要求，以及基金行業(yè)平臺(tái)職責(zé)定位；二是明確個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，并對(duì)基金管理人的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)作出規(guī)定；三是明確基金銷售機(jī)構(gòu)的展業(yè)條件，并對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)信息提示、賬戶服務(wù)、宣傳推介、適當(dāng)性管理、投資者教育等職責(zé)作出規(guī)定。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金制度，可以改變我國(guó)傳統(tǒng)家庭理財(cái)結(jié)構(gòu)，增大養(yǎng)老儲(chǔ)蓄與投資比重，幫助個(gè)人理性規(guī)劃養(yǎng)老資金，優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置。

可投資的基金產(chǎn)品類型明確

《暫行規(guī)定》明確提出，個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長(zhǎng)期保值等特征。

關(guān)于《暫行規(guī)定》的起草說(shuō)明顯示，基金產(chǎn)品方面，在個(gè)人養(yǎng)老金制度試行階段，優(yōu)先納入符合條件的養(yǎng)老目標(biāo)基金；后續(xù)及時(shí)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，適時(shí)逐步納入適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資需求的其他基金?！稌盒幸?guī)定》顯示，個(gè)人養(yǎng)老金可以投資的基金產(chǎn)品類型包括，最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金；投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健且適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的股票基金、混合基金、債券基金、基金中基金和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他基金。

記者注意到，相較6月份發(fā)布的征求意見(jiàn)稿，本次正式發(fā)布的《暫行規(guī)定》拓寬了產(chǎn)品準(zhǔn)入的門(mén)檻，讓更多符合要求的公募產(chǎn)品能夠成為投資者進(jìn)行養(yǎng)老投資的新選擇。具體來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)基金的參與條件由最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元調(diào)整為最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬(wàn)元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元；將其他基金的參與條件由投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)良好、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健，適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資放寬為投資風(fēng)格穩(wěn)定、投資策略清晰、運(yùn)作合規(guī)穩(wěn)健且適合個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資。

基金銷售機(jī)構(gòu)方面，為確保個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期連續(xù)性和安全穩(wěn)定性，對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)指標(biāo)、公司治理、內(nèi)控機(jī)制、合規(guī)管理等方面提出較高要求。例如，在經(jīng)營(yíng)狀況方面，《暫行規(guī)定》要求，基金銷售機(jī)構(gòu)需要經(jīng)營(yíng)狀況良好，財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健，具備較強(qiáng)的公募基金銷售能力；最近4個(gè)季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元，其中，個(gè)人投資者持有規(guī)模不低于50億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《暫行規(guī)定》的制度設(shè)計(jì)充分體現(xiàn)了保護(hù)投資者合法權(quán)益、讓利投資者、便利投資者的監(jiān)管導(dǎo)向。

養(yǎng)老目標(biāo)基金多年來(lái)運(yùn)作良好

公募基金行業(yè)已于2018年推出了養(yǎng)老目標(biāo)基金。養(yǎng)老目標(biāo)基金以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的。為了滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資需求，我國(guó)養(yǎng)老目標(biāo)基金分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型、目標(biāo)日期型兩大類。

隨著個(gè)人養(yǎng)老需求的提升和相關(guān)制度的完善，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模近年來(lái)快速增長(zhǎng)，運(yùn)作良好。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，2018年底，養(yǎng)老目標(biāo)基金資產(chǎn)凈值僅為55億元，在2021年底已經(jīng)達(dá)到1101億元，年度復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)171%。2022年一季度，受到權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，凈資產(chǎn)回落至1036億元，二季度維持在1036億元；三季度再度環(huán)比回落9.78%，減少到935億元。

《暫行規(guī)定》的發(fā)布，為公募基金行業(yè)參與個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)提供了更加明確的制度安排。

嘉實(shí)基金表示，圍繞個(gè)人養(yǎng)老第三支柱相關(guān)制度規(guī)定的持續(xù)出臺(tái)，對(duì)促進(jìn)和規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金投資，尤其是對(duì)公募基金做好養(yǎng)老金投資管理及相關(guān)服務(wù)提出了更高標(biāo)準(zhǔn)和要求，對(duì)推動(dòng)我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展具有重要意義。同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金具有長(zhǎng)期性，因此相關(guān)配套制度的逐步落地，對(duì)進(jìn)一步引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市將產(chǎn)生促進(jìn)作用。

《暫行規(guī)定》提出，將基金中基金（FOF）納入可投資基金產(chǎn)品范圍。博時(shí)基金多元資產(chǎn)管理部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理麥靜表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金特色鮮明，通過(guò)專業(yè)的資產(chǎn)配置和基金選擇為投資者提供專業(yè)的基金投資服務(wù)，未來(lái)仍有很大發(fā)展?jié)摿?。FOF的優(yōu)勢(shì)是能夠解決投資者在投資時(shí)機(jī)選擇和基金產(chǎn)品選擇兩方面的痛點(diǎn)，養(yǎng)老目標(biāo)FOF能為投資者提供一站式解決方案。

廣發(fā)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，未來(lái)，隨著經(jīng)驗(yàn)的積累和條件的成熟，將會(huì)有更多其他類型的公募基金納入投資范圍，這也將為個(gè)人養(yǎng)老金投資提供更加豐富的產(chǎn)品選擇。

證監(jiān)會(huì)表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)中國(guó)結(jié)算、基金業(yè)協(xié)會(huì)、行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)《暫行規(guī)定》，穩(wěn)妥推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)落地，更好地服務(wù)于居民的養(yǎng)老投資需求。