個人養(yǎng)老金政策接連落地,機構(gòu)備戰(zhàn)進入沖刺階段

個人養(yǎng)老金新時代即將到來。在個人養(yǎng)老金相關(guān)政策陸續(xù)落地后，各項準備工作快速推進。多家公司通過個人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺驗收測試，針對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)單獨設(shè)立的Y類基金份額也正式獲批。

面向個人養(yǎng)老金藍海市場，各大基金公司已揚帆起航，積極備戰(zhàn)，積極投身多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)，努力為國家養(yǎng)老保障體系建設(shè)貢獻機構(gòu)的專業(yè)力量。

配套政策接連落地

個人養(yǎng)老金的頂層設(shè)計出爐后，個人養(yǎng)老金相關(guān)配套政策及相關(guān)流程、產(chǎn)品的落地可謂一日千里。

今年4月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（以下簡稱《意見》），確立了我國第三支柱養(yǎng)老保險的基礎(chǔ)制度框架。

《意見》明確，境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者，每年繳納個人養(yǎng)老金的上限為12000元；個人養(yǎng)老金賬戶中資金可購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，并享受稅收優(yōu)惠政策。

9月26日，國務(wù)院常務(wù)會議指出，發(fā)展政策支持、商業(yè)化運營的個人養(yǎng)老金，有利于更好滿足群眾需求，提升保障水平。會議決定，對政策支持、商業(yè)化運營的個人養(yǎng)老金實行個人所得稅優(yōu)惠：對繳費者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入實際稅負由7.5%降為3%。

11月4日，個人養(yǎng)老金相關(guān)配套政策更是密集出臺。先是人力資源社會保障部、財政部、國家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會五部委聯(lián)合印發(fā)了《個人養(yǎng)老金實施辦法》。緊接著，財政部、國家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于個人養(yǎng)老金有關(guān)個人所得稅政策的公告》，明確自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策；銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行和理財公司個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》。隨后，證監(jiān)會發(fā)布《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》。

配套政策密集落地后，關(guān)于個人養(yǎng)老金的相關(guān)流程和產(chǎn)品火速推進。11月9日，中國證券報記者獲悉，廣發(fā)基金、銀華基金等基金公司10月底已收到中國證券登記結(jié)算有限責任公司關(guān)于個人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺驗收測試結(jié)果的通知，成為首批通過測試的基金公司。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，首批通過測試的基金公司達幾十家。后續(xù)，通過測試的基金公司還需收到監(jiān)管確認通知。

11月11日，多家頭部基金公司發(fā)布公告稱，公司旗下的養(yǎng)老目標基金將針對個人養(yǎng)老金投資基金單獨設(shè)立Y類基金份額，并對新增的Y類基金份額實施一定的管理費率、托管費率優(yōu)惠，多數(shù)產(chǎn)品的Y類基金份額費率相比普通份額打了五折。

據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，發(fā)布設(shè)立養(yǎng)老目標基金Y類份額公告的公募基金管理人包括易方達基金、廣發(fā)基金、銀華基金、富國基金、南方基金、嘉實基金、華夏基金、建信基金、中歐基金等至少21家基金公司。這意味著，這些基金公司將成為首批個人養(yǎng)老金公募產(chǎn)品的基金管理人，它們正在進行個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)開閘前的最后沖刺。

增量規(guī)模巨大

個人養(yǎng)老金未來發(fā)展?jié)摿薮蟆＝ㄐ呕痧B(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示，隨著個人養(yǎng)老規(guī)劃的宣傳普及，個人養(yǎng)老金年繳納金額將呈現(xiàn)逐步加速態(tài)勢。根據(jù)測算，到2030年，參與繳納個人養(yǎng)老金客群約為5027萬人，累計金額約為2.12萬億元。綜合考慮初期居民產(chǎn)品配置偏好及渠道端以銀行為主的特點，早期產(chǎn)品配置預(yù)計以養(yǎng)老理財、養(yǎng)老儲蓄為主，養(yǎng)老基金占比或在15%-20%左右；長期而言，養(yǎng)老基金以其相對較高的長期回報率，對于成熟的養(yǎng)老客群更具有吸引力，養(yǎng)老基金市場份額將逐步提升，預(yù)計到2030年占比達到40%左右，給公募基金行業(yè)帶來8000億元-9000億元的增量規(guī)模。

個人養(yǎng)老金可以投資的標的包括公募基金、儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險等金融產(chǎn)品。由于能夠參與個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)有多種類型，且各有特點和優(yōu)勢，預(yù)計參與的金融機構(gòu)將充分發(fā)揚各自稟賦，打造各自核心競爭力，積極開展此項業(yè)務(wù)。銀華基金FOF投資總監(jiān)肖侃寧表示：由此會給公募行業(yè)帶來多大的規(guī)模增量具有不確定性。但可以肯定的是，公募基金憑借標準化資產(chǎn)投資和凈值化產(chǎn)品管理長期積累的投資、產(chǎn)品研發(fā)、營銷推廣、風控、運營等方面的經(jīng)驗，尤其是權(quán)益投資方面的豐富經(jīng)驗以及已經(jīng)比較完善的人才隊伍，能夠?qū)崿F(xiàn)能力遷徙，將在個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)中發(fā)揮不可替代的作用。

事實上，從國內(nèi)外經(jīng)驗來看，公募基金在養(yǎng)老金投資中扮演了非常重要的角色。東方基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負責人介紹，從國內(nèi)來看，社保基金運作良好，截至2021年底，年均投資收益率8.30%，約66%的規(guī)模采用委托投資的形式，公募基金也是此類委托的愛將；從海外經(jīng)驗來看，第三支柱的個人養(yǎng)老金主要以養(yǎng)老目標基金的形式運作，以比較著名的美國IRA養(yǎng)老計劃為例，約有14萬億美元規(guī)模，其中公募基金占比高達45%。此外，公募基金行業(yè)的產(chǎn)品布局、業(yè)務(wù)范圍更廣，在團隊建設(shè)、制度規(guī)范、股票投資、債券投資、社保和年金管理等領(lǐng)域均深耕多年，具備豐富的管理經(jīng)驗，有望更好地實現(xiàn)投資人的收益目標。

中國證券報記者調(diào)研了解到，不少基金公司也開始探索養(yǎng)老目標基金未來的產(chǎn)品創(chuàng)新方向。建信基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負責人介紹，一方面，考慮到個人養(yǎng)老金的定投屬性，養(yǎng)老產(chǎn)品可以在策略設(shè)計上，以滾動持有期內(nèi)獲取一定收益為導向，減少市場短期波動對投資者的沖擊，避免追漲殺跌造成的基金賺錢、基民不賺錢現(xiàn)象；另一方面，可以結(jié)合養(yǎng)老目標基金在多元資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢，納入更多策略或資產(chǎn)類別。

由于養(yǎng)老金投資的時間跨度較長，參與個人養(yǎng)老金對普通投資者而言，一方面，可以通過公募基金等產(chǎn)品承擔一定的波動來爭取更好的長期收益率；另一方面，結(jié)合個人養(yǎng)老金的稅收優(yōu)惠政策，對于符合條件的群體，投資收益越高，可以獲得的稅收優(yōu)惠也越多。上述東方基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負責人表示。

公募機構(gòu)積極備戰(zhàn)

個人養(yǎng)老金制度現(xiàn)已進入實質(zhì)性推動落地階段，為行業(yè)進一步服務(wù)國家養(yǎng)老保障大局提供了良好契機，在持續(xù)助力第一、二支柱養(yǎng)老金保值增值的同時，公募基金行業(yè)應(yīng)當進一步勇?lián)鷷r代責任，力爭在服務(wù)第三支柱個人養(yǎng)老金方面做出更大貢獻。廣發(fā)基金相關(guān)人士表示。

為了做好個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，多家基金公司已行動起來。廣發(fā)基金人士介紹說，公司將切實發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，大力發(fā)展養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，提升綜合化服務(wù)水平。一是持續(xù)精進中長期資金的管理能力，優(yōu)化投研決策體系，充分運用各類風險管理工具，以更強的價格發(fā)現(xiàn)能力、更豐富的投資策略，努力創(chuàng)造穩(wěn)定、安全的投資收益，并強化長期業(yè)績導向，完善激勵約束機制。二是進一步豐富養(yǎng)老產(chǎn)品供給，加強產(chǎn)品創(chuàng)新，充實目標日期類產(chǎn)品的目標年限，通過科學設(shè)計，更好滿足各年齡段人員的遠期養(yǎng)老投資需求，在資產(chǎn)配置、風險管理、服務(wù)溝通等方面持續(xù)夯實基礎(chǔ)、強化能力，開發(fā)甄選運作安全、成熟穩(wěn)定、標的規(guī)范、側(cè)重長期保值等特征的基金產(chǎn)品。三是樹立以客戶需求為導向的解決方案思路，在做好優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)商的基礎(chǔ)上，悉心做好投資者陪伴與引導，提供真正的一站式養(yǎng)老服務(wù)。

南方基金始終把服務(wù)養(yǎng)老作為重要的戰(zhàn)略方向。為迎接第三支柱快速發(fā)展，南方基金在投研團隊、信息系統(tǒng)、風控制度等方面做了充分準備，在2016年，南方基金成立FOF（基金中基金）投資部，建立了FOF投研團隊和多資產(chǎn)決策信息系統(tǒng)，配備了充足的具備成熟經(jīng)驗的投研人員，實現(xiàn)了養(yǎng)老金投資和FOF投資所需要的宏觀策略、大類資產(chǎn)比較、大宗商品、股債比較以及資產(chǎn)內(nèi)部阿爾法研判的系統(tǒng)性框架。2018年，南方基金率先在行業(yè)內(nèi)布局養(yǎng)老產(chǎn)品，發(fā)行了首批養(yǎng)老目標基金——南方養(yǎng)老2035FOF，2019年南方基金首批獲得基金投顧資格牌照，并率先上線多基金配置的投顧產(chǎn)品，形成了全渠道、全產(chǎn)品線的服務(wù)個人養(yǎng)老投資的服務(wù)體系。我們有理由相信，公募基金行業(yè)將憑借扎實的資產(chǎn)配置能力，過硬的權(quán)益投研實力，為國民養(yǎng)老投資的保值增值做出應(yīng)有貢獻。南方基金人士表示。

此外，業(yè)內(nèi)人士也對個人養(yǎng)老金制度的發(fā)展提出了一些建議。肖侃寧認為，養(yǎng)老目標基金在投資策略上可以更加多樣化一些，例如可以考慮開發(fā)以指數(shù)基金和ETF為主要投資標的的養(yǎng)老目標基金，結(jié)合量化方法和投資紀律，以提高投資組合的透明度，也可以將ESG（環(huán)境、社會與公司治理）投資策略植入養(yǎng)老目標基金中，在為全社會創(chuàng)造價值的同時，力爭為投資者帶來長期穩(wěn)健的回報，還可以考慮將經(jīng)典的CPPI（固定比例投資組合保險）策略與養(yǎng)老目標基金結(jié)合起來。在投資標的范圍上建議逐步擴大，此外，如果允許養(yǎng)老目標基金投資于金融衍生品，可以開發(fā)量化對沖型的養(yǎng)老目標基金，將有助于養(yǎng)老目標基金更好地控制投資組合的波動。

大成基金首席經(jīng)濟學家姚余棟建議，在中國進入老齡化社會的情況下，中國可以借鑒海外經(jīng)驗，對參與第三支柱養(yǎng)老金投資的廣大中低收入者進行補貼，進一步擴大個人養(yǎng)老金覆蓋面。

清華大學五道口金融學院中國保險與養(yǎng)老金研究中心研究負責人、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險研究室原副主任朱俊生建議，未來可進一步調(diào)整和完善相關(guān)財稅政策，如領(lǐng)取養(yǎng)老金時對投資收益部分做免稅扣除。還可適時提高享受稅惠的繳費額度，建立抵扣額度與社會平均工資增長指數(shù)化掛鉤的動態(tài)調(diào)整機制，未來隨著經(jīng)濟發(fā)展和收入水平的提高，動態(tài)提高稅前抵扣額度。

中國證券報記者 張凌之 萬宇