規(guī)模超千億!養(yǎng)老FOF突飛猛進(jìn),未來如何布局?

作 者丨李域

編 輯丨朱益民

圖 源丨圖蟲

規(guī)模突破千億元，發(fā)展駛?cè)肟燔嚨赖酿B(yǎng)老FOF迎來監(jiān)管指導(dǎo)。

日前，有業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)基金公司發(fā)行三年及以上持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF，同時(shí)引導(dǎo)基金公司暫停三年期以下養(yǎng)老目標(biāo)基金的上報(bào)，已經(jīng)上報(bào)的產(chǎn)品也會(huì)暫緩審批，目的是倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念，引導(dǎo)基民長(zhǎng)期投資。

對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了業(yè)內(nèi)多家基金公司，多數(shù)公募基金表示未收到相關(guān)監(jiān)管通知，也有國(guó)內(nèi)某大型公募基金人士證實(shí)，公司相關(guān)部門有收到監(jiān)管層窗口指導(dǎo)，但并非一刀切。

具體而言，鼓勵(lì)發(fā)行持有期三年及以上的產(chǎn)品，對(duì)持有期三年以下養(yǎng)老產(chǎn)品將審慎對(duì)待。

華南某公募基金人士表示，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，有助力實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的長(zhǎng)期投資目標(biāo)，但是，當(dāng)下多數(shù)投資人尚未形成長(zhǎng)期投資的理念，因此監(jiān)管指導(dǎo)對(duì)基金市場(chǎng)可能有一定短期影響，長(zhǎng)期來看是有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

興證全球基金FOF投資與金融工程部總監(jiān)、養(yǎng)老金管理部總監(jiān)林國(guó)懷表示，養(yǎng)老投資中很重要的是時(shí)間復(fù)利下的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，而非擇時(shí)和短期收益。

在養(yǎng)老第三支柱漸行漸近之際，公募養(yǎng)老FOF如何能立足長(zhǎng)遠(yuǎn)明確自身定位？

規(guī)模突破千億

經(jīng)過三年多的發(fā)展，養(yǎng)老FOF產(chǎn)品逐漸被投資者和市場(chǎng)所認(rèn)可，產(chǎn)品規(guī)模也突破了千億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，養(yǎng)老目標(biāo)基金共計(jì)160（A/C合并統(tǒng)計(jì)）只，管理規(guī)模達(dá)到1150億元。

目前，養(yǎng)老目標(biāo)基金采用FOF形式運(yùn)作，旨在為投資者養(yǎng)老金服務(wù)，目的之一是引導(dǎo)投資者更合理的配置資產(chǎn)，為獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)健收益。

策略上，養(yǎng)老FOF主要分為目標(biāo)日期策略和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略。目標(biāo)日期基金以投資者退休日期為目標(biāo)，根據(jù)不同生命階段風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)整投資配置。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略是要在不同時(shí)間保持資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)恒定，投資者可在自身風(fēng)險(xiǎn)允許的范圍內(nèi)，選擇風(fēng)格相符的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。

2018年8月3日，首批養(yǎng)老目標(biāo)基金獲證監(jiān)會(huì)批文，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金啟航。

此后，養(yǎng)老FOF基金規(guī)模逐步增長(zhǎng)，到2021年三季度末，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老FOF基金總規(guī)模已達(dá)到1063.39億元。

不僅如此，截至2021年底，全市場(chǎng)成立一年以上的養(yǎng)老FOF基金都取得了正收益，平均年化回報(bào)達(dá)到11.29%。

這兩年因?yàn)槭墙Y(jié)構(gòu)性的市場(chǎng)環(huán)境，F(xiàn)OF業(yè)績(jī)帶給投資人的體驗(yàn)非常不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)了從0到1的突破。在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)，平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯認(rèn)為，目前FOF規(guī)模突破了2000億元，占比公募基金總規(guī)模不到1%，而美國(guó)的養(yǎng)老FOF占整個(gè)公募基金的體量超過12%，因此，未來公募FOF的市場(chǎng)空間值得期待。

一年期養(yǎng)老FOF規(guī)模超七成

在目前的養(yǎng)老目標(biāo)基金中，從不同類型的養(yǎng)老FOF來看，養(yǎng)老一年FOF規(guī)模最大，占比超過七成，數(shù)量最多的是養(yǎng)老三年FOF。

中信證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年四季度末，養(yǎng)老目標(biāo)日期型FOF產(chǎn)品共有66只，合計(jì)規(guī)模為169.08億元；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF產(chǎn)品89只，合計(jì)規(guī)模為899.61億元，總體規(guī)模突破了千億元。但在其中，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF當(dāng)前是養(yǎng)老FOF的主流。而在目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF中，一年期產(chǎn)品占比高達(dá)89.05%。

截至3月1日，在市場(chǎng)上已經(jīng)有160只養(yǎng)老目標(biāo)FOF中，一年期產(chǎn)品有54只，三年期產(chǎn)品63只，而五年期產(chǎn)品僅有22只。

從單個(gè)產(chǎn)品規(guī)模上來看，由于封閉期的原因，目前規(guī)模較大的產(chǎn)品中仍然是一年期養(yǎng)老FOF的數(shù)量較多。

養(yǎng)老FOF規(guī)模前十產(chǎn)品目錄（數(shù)據(jù)來源wind）

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來申報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF一共有5只，分別是中融養(yǎng)老日期2045三年持有期混合FOF、中銀安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有期混合FOF、工銀瑞信積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有期混合發(fā)起式FOF、申萬菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合發(fā)起式FOF，以及華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有期混合發(fā)起式FOF。

除了中銀基金申報(bào)的是一年持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF，其余幾只產(chǎn)品均為三年及以上持有期。

有基金業(yè)內(nèi)人士分析，封閉期越長(zhǎng)，基金越難募集，基金公司為了好發(fā)行，更傾向申報(bào)封閉期相對(duì)更短的養(yǎng)老目標(biāo)FOF。

事實(shí)上，對(duì)于大多數(shù)尚未形成長(zhǎng)期投資的理念的投資人來說，產(chǎn)品的封閉期相對(duì)較長(zhǎng)、短期收益水平不高，很難在初期被認(rèn)可。

未來如何突圍？

在養(yǎng)老第三支柱漸行漸近之時(shí)，公募養(yǎng)老FOF將面臨著普通開放式基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等其他金融產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，養(yǎng)老FOF將如何突圍？

申萬宏源證券研究員鄧虎認(rèn)為三年養(yǎng)老FOF需要適度進(jìn)攻。

據(jù)此前出臺(tái)的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計(jì)原則上不超過30％、60％、80％，持有期越長(zhǎng)的養(yǎng)老目標(biāo)基金權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位上限越高。

目前，滿足養(yǎng)老目標(biāo)的FOF仍然在封閉期和權(quán)益比例上有一定的關(guān)系，五年封閉期產(chǎn)品的規(guī)模不大且銷售難度高，因此三年封閉期、60%權(quán)益比例的養(yǎng)老目標(biāo) FOF 仍然是當(dāng)前主要的權(quán)益養(yǎng)老FOF。

鄧虎通過研究提出，三年期養(yǎng)老 FOF可以適度提升進(jìn)攻性，在60%的權(quán)益?zhèn)}位下提升組合 的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

實(shí)際上，在目前的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品中，三年期產(chǎn)品收益更優(yōu)。

截至3月1日，南方養(yǎng)老2035三年、華夏養(yǎng)老2040三年、中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年近三年的收益分別達(dá)到了53.70%、51.88%、51.48%，是養(yǎng)老FOF中近三年回報(bào)最高的三只產(chǎn)品。

鄧虎表示，穩(wěn)健風(fēng)格養(yǎng)老產(chǎn)品隨著銀行理財(cái)和保險(xiǎn)的參與，未來產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必十分激烈，在倉(cāng)位可以控制波動(dòng)的前提下，多元資產(chǎn)對(duì)于固收+FOF的優(yōu)勢(shì)未必是分散化，而有可能是在股債資產(chǎn)表現(xiàn)不佳時(shí)通過多元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益。