養(yǎng)老服務(wù)信托實務(wù)模式探索

隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化及老齡化社會的到來，傳統(tǒng)單一的養(yǎng)兒防老家庭養(yǎng)老方式遇到了各種挑戰(zhàn)，而多元化的養(yǎng)老方式將迎來市場機會，在養(yǎng)老事業(yè)中發(fā)揮信托制度獨特的作用，開展養(yǎng)老信托，正當其時。那么，如何將養(yǎng)老和信托結(jié)合起來開展養(yǎng)老信托業(yè)務(wù)？在研究大量實踐案例的基礎(chǔ)上，筆者認為可以采取以下兩種模式：

一、預付款養(yǎng)老服務(wù)信托模式

最早信托支持養(yǎng)老事業(yè)是從房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)中衍生出來的，主要方式就是給養(yǎng)老房地產(chǎn)企業(yè)提供貸款融資，其實質(zhì)仍然是一種房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)。國家推行房住不炒政策后，各大金融機構(gòu)收緊了對房地產(chǎn)行業(yè)的資金供給，致使以往大量借助融資，快速拿地、開發(fā)、去化，高杠桿經(jīng)營的房地產(chǎn)企業(yè)遭遇了寒冬。如何快速變現(xiàn)回籠資金？成為房地產(chǎn)企業(yè)面臨的一大問題，從事養(yǎng)老業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)企業(yè)也不例外。

為解決這一問題，很多從事養(yǎng)老業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)企業(yè)采取會員卡銷售方式，即向客戶銷售權(quán)益憑證，購卡客戶可以享有在養(yǎng)老物業(yè)居住及餐飲、娛樂、醫(yī)養(yǎng)等配套權(quán)益，房地產(chǎn)企業(yè)通過這種在物業(yè)居住功能上增設(shè)養(yǎng)老配套服務(wù)，利于去化、回籠資金。但這種方式對購卡客戶來說存在較大風險，如售卡房地產(chǎn)企業(yè)倒閉或?qū)嵖厝藬y款跑路，無法提供服務(wù)，就會損害購卡養(yǎng)老客戶的利益，從而給社會和諧穩(wěn)定及政府治理造成壓力。

基于此，很多地方政府出臺了一系列政策，對從事養(yǎng)老業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)企業(yè)銷售養(yǎng)老會員卡進行限制：如江西省、廈門市等地要求養(yǎng)老機構(gòu)不得一次性預收單個會員費超過本機構(gòu)最高養(yǎng)老服務(wù)月收費標準的 12 倍。這對希望通過預收養(yǎng)老會員費方式快速回籠資金的房地產(chǎn)企業(yè)顯然是當頭一棒。那么，在房地產(chǎn)企業(yè)資金回籠乃至業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求與養(yǎng)老客戶資金安全、服務(wù)持續(xù)之間如何平衡呢？可以采取預付款養(yǎng)老服務(wù)信托模式，圖示及解析如下。這種模式不同于以往給養(yǎng)老地產(chǎn)提供信托融資，看重的不是房地產(chǎn)企業(yè)的資金償付能力，而是養(yǎng)老物業(yè)本身的區(qū)位、品質(zhì)以及醫(yī)養(yǎng)等配套資源的豐富程度。

1、由從事養(yǎng)老業(yè)務(wù)的房地產(chǎn)企業(yè)以資金或債權(quán)認購養(yǎng)老服務(wù)信托計劃的劣后份額，提供內(nèi)部增信，有養(yǎng)老或養(yǎng)老事業(yè)投資需求的客戶以資金認購養(yǎng)老服務(wù)信托計劃的優(yōu)先份額，優(yōu)先、劣后杠桿比應符合資管新規(guī)權(quán)益類投資不低于3:1的比例要求；

2、養(yǎng)老服務(wù)信托計劃以募集的資金認購有限合伙企業(yè)（僅作為持股平臺，不對外開展經(jīng)營業(yè)務(wù)）的LP份額，GP由作為受托管理人的信托公司通過競爭性程序從市場機構(gòu)中選聘，或與作為劣后委托人的房地產(chǎn)企業(yè)共同組建運營公司擔任；

3、合伙企業(yè)以合伙財產(chǎn)受讓作為信托劣后受益人的養(yǎng)老房地產(chǎn)企業(yè)的養(yǎng)老物業(yè)所有權(quán)，或者從養(yǎng)老房地產(chǎn)企業(yè)股東處整體購買養(yǎng)老物業(yè)項目公司股權(quán)，從而將養(yǎng)老物業(yè)納入養(yǎng)老服務(wù)信托計劃；

4、養(yǎng)老物業(yè)優(yōu)先供作為優(yōu)先受益人的養(yǎng)老客戶使用，信托利益兌付方式之一就是享受養(yǎng)老物業(yè)居住、醫(yī)養(yǎng)等服務(wù)。滿足優(yōu)先受益人使用之外，可以按照市場價格對其他市場客戶提供服務(wù)，所得收益通過合伙企業(yè)分紅進入養(yǎng)老服務(wù)信托計劃，向優(yōu)先受益人分配信托利益。優(yōu)先受益人可以轉(zhuǎn)讓其受益份額，增加流動性和退出路徑。

二、養(yǎng)老消費信托模式

養(yǎng)老消費信托，相當于養(yǎng)老支付寶和淘寶商城結(jié)合模式，由養(yǎng)老或投資養(yǎng)老事業(yè)需求的客戶提供資金，委托信托公司設(shè)立養(yǎng)老消費信托，信托公司與養(yǎng)老協(xié)會等具有識別、篩選養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)的機構(gòu)合作，由其作為養(yǎng)老消費信托的咨詢顧問或者由信托公司與此類機構(gòu)合作組建養(yǎng)老服務(wù)咨詢公司，在市場上篩選養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)，并建立商家展示平臺和準入、退出機制，形成可以吐故納新的高性價比服務(wù)生態(tài)。持有養(yǎng)老消費信托受益權(quán)份額的客戶，可以憑該受益權(quán)份額享受全市場優(yōu)選的養(yǎng)老產(chǎn)品或服務(wù)，產(chǎn)品或服務(wù)費用支出，作為養(yǎng)老消費信托受托管理人應向各受益人支付信托利益的一種形式，同時沉淀在養(yǎng)老消費信托計劃中的資金可以進行低風險高流動性的投資運作，產(chǎn)生的收益，作為信托利益的另一種形式給各受益人進行分配。

養(yǎng)老消費信托模式圖示及解析如下，這種模式的關(guān)鍵點在于尋求具有全市場養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)識別、篩選能力的合作機構(gòu)，豐富養(yǎng)老貨架，建立完善的養(yǎng)老服務(wù)生態(tài)圈。

1、有養(yǎng)老或投資養(yǎng)老事業(yè)需求的客戶提供資金，委托信托公司作為受托管理人設(shè)立養(yǎng)老消費信托計劃，引入具有養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)識別、篩選的能力的養(yǎng)老服務(wù)咨詢機構(gòu)作為咨詢顧問，信托受益人持有信托受益權(quán)卡，信托受益人在提供養(yǎng)老產(chǎn)品或服務(wù)的定點商家消費后，直接刷信托受益權(quán)卡，由受托管理人與商家進行線上結(jié)算；

2、信托專戶中的閑置資金，可由信托公司按照信托文件約定的投資范圍進行低風險、高流動性的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資，對于分配時點凈值高于1的投資收益，可根據(jù)委托人選擇，進入虛擬消費賬戶用于信托受益人刷卡消費，或者直接作為信托利益向受益人進行分配；

3、養(yǎng)老服務(wù)咨詢機構(gòu)可由養(yǎng)老協(xié)會擔任，或者由信托公司與具有養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)篩選及運營能力的機構(gòu)組建的公司擔任，養(yǎng)老服務(wù)咨詢機構(gòu)可設(shè)立網(wǎng)上養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)淘寶商城，為各商家搭建養(yǎng)老產(chǎn)品及服務(wù)展示、交易平臺，并建立平臺準入、退出機制及標準。養(yǎng)老服務(wù)咨詢機構(gòu)可以發(fā)揮資源平臺優(yōu)勢，開展市場化經(jīng)營，同時為其他養(yǎng)老機構(gòu)或養(yǎng)老消費信托提供咨詢顧問服務(wù)。