保險資金的新探索

大型險企大多選擇輕重資產(chǎn)相結(jié)合、共同推進的模式，中小險企更傾向于輕資產(chǎn)的模式。

以大家保險為例，大家保險集團董事長何肖鋒近日透露，大家保險以養(yǎng)老為戰(zhàn)略突破口，目前已布局城心醫(yī)養(yǎng)、旅居療養(yǎng)、居家安養(yǎng)等多條養(yǎng)老產(chǎn)品線。據(jù)何肖鋒指出，城心養(yǎng)老是大家保險在養(yǎng)老領(lǐng)域差異化競爭中著力打造的核心模式，大家保險將以輕資產(chǎn)起步。

據(jù)一位接近大家保險人士分析，大家保險的選擇是一種差異化競爭，大家保險全資持有加拿大規(guī)模最大的連鎖養(yǎng)老集團之一Retirement Concepts了30多年了，對國內(nèi)市場有所借鑒。更重要的是，差異化的路線可以提供差異化的服務(wù)，差異化的服務(wù)才能對照差異化的產(chǎn)品，不然賽道太過于擁擠。

除了布局各類養(yǎng)老社區(qū)，在大養(yǎng)老的投資上保險資金也是中堅力量。

據(jù)一位保險資管人士分析，從現(xiàn)金流角度看，險資投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是有天然匹配性的。投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的最大挑戰(zhàn)是最初，最開始的大體量投資之后，進入穩(wěn)定階段，就能夠抗周期。

除了保險資金和大養(yǎng)老在久期上的匹配，近日泰康集團首席投資官段國圣在《清華金融評論》中上的刊文上指出，在利率中樞下行、合意資產(chǎn)供給不足、權(quán)益資產(chǎn)投資難度加大的背景下，保險資金資產(chǎn)配置要積極把握經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的本質(zhì)特征，聚焦產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向和國民經(jīng)濟需求缺口領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，豐富資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。其中，符合未來經(jīng)濟發(fā)展方向的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資，是一個重要方向。

在大養(yǎng)老的投資上，據(jù)國壽健康產(chǎn)業(yè)投資有限公司黨委委員、副總裁匡濤近日表示，我們在養(yǎng)老項目投資路徑主要聚焦在五個方面：直投獲取土地、跟合作伙伴一起合作投資、資產(chǎn)并購改造、成熟項目收購以及輕資產(chǎn)租賃改造經(jīng)營。

平安證券的研究報告分析，在重資產(chǎn)運營模式方面，豐富投資模式，發(fā)揮股權(quán)投資、私募基金、REITs 等間接投資方式作用。

目前，市場上已出現(xiàn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金的探索，如太平保利股權(quán)投資基金、北京國壽養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資基金、太保大健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金等。在政策鼓勵下，未來 REITs 將能成為養(yǎng)老社區(qū)發(fā)展的新動力。

段國圣亦建議，保險資金資產(chǎn)配置以固定收益為主，且現(xiàn)實中面臨長久期匹配類資產(chǎn)供給不足、收益偏低的問題。

如果通過一定的模式創(chuàng)新和架構(gòu)設(shè)計，使得保險資金可以通過股權(quán)、債權(quán)、夾層、REITs等多種方式對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行布局，一方面能夠吸引更多保險資金參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資，另一方面也可在一定程度上解決保險公司面臨的ALM資產(chǎn)供給不足的困境。

此外，REITs也是成熟市場養(yǎng)老地產(chǎn)較為常見的投資主體，通過引入REITs模式，未來保險機構(gòu)還可以實現(xiàn)共同投資、風(fēng)險共擔(dān)。