鄭秉文:今年可能人口負增長,現(xiàn)在是建立養(yǎng)老金最有利窗口期

4月17日，全國政協(xié)委員、中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在2022清華五道口全球金融論壇上發(fā)表了《老齡化、儲蓄率、養(yǎng)老金》為主題的演講。鄭秉文認為，老齡化導(dǎo)致儲蓄率下降，儲蓄率下降導(dǎo)致投資率下降，投資下降將影響經(jīng)濟增速，這在中國是一件大事，因此要大力發(fā)展養(yǎng)老金促進經(jīng)濟增長。

對于中國人口老齡化現(xiàn)狀，鄭秉文介紹，2021年我國65歲人口占比超過14%，意味著今年正式進入老齡化（aged），而以前是老齡化中社會（aging），預(yù)計到2035年是超級老齡化（super-aged）。

隨著老齡化的加深，對中國經(jīng)濟影響明顯，首先就是出生率，去年我國凈人口增長才42萬，預(yù)計今年死亡人數(shù)很可能超過出生人數(shù)，也就是說今年可能人口負增長，比聯(lián)合國此前預(yù)測的人口負增長提前了十幾年，這是一個重要指標。鄭秉文表示。

對于社保的影響方面，鄭秉文介紹，人口老齡化將導(dǎo)致?lián)狃B(yǎng)比進一步提升，2020年是17%，預(yù)計2030年要提高到25%，2050年要超過43%，已經(jīng)超過絕大多數(shù)發(fā)達國家了，到那個時候，中國老齡化非常嚴重，在G7里面只有西班牙、德國、日本幾個國家比中國老齡化嚴重。

鄭秉文進而分析了人口老齡化對儲蓄率的影響，其表示，從2008年國際金融危機開始，我國儲蓄率一直在下降，到現(xiàn)在大約下降了七八個百分點，儲蓄率下降表現(xiàn)為其占可支配收入比例逐漸下降，家庭債務(wù)攀升，主要表現(xiàn)在房貸、車貸、信用卡三個方面，多家國際機構(gòu)預(yù)測中國家庭債務(wù)率非常高。

我們現(xiàn)在建立養(yǎng)老金就在最有利的窗口期，我國儲蓄率雖然在下降，但是和發(fā)達國家比我們還是最高的國家之一。鄭秉文表示，對于中國來說目前首先要建立第三支柱制度，具體走什么路徑，是啞鈴型模式還是金字塔型模式。遺憾的是我們第三支柱養(yǎng)老保險試點不盡如人意，試點近4年，還沒有宣布結(jié)束，無論是人數(shù)還是保費收入，都很小，需要進一步解決這個問題。

鄭秉文指出，養(yǎng)老金一方面有助于繁榮資本市場，為資本市場提供長期資金。一是可以增加長期資金的機構(gòu)投資者，中國的機構(gòu)投資者已經(jīng)有了，有16、17年了，但是很多機構(gòu)投資者沒有長期資金，養(yǎng)老金占中國股市的比例比較少，而發(fā)達國家平均是20%左右；二是提供長期股權(quán)資本，我們國家股權(quán)資本只占社會融資總額的5.4%，與發(fā)達國家相比低得多，尤其資管新規(guī)出臺幾年來，我們的長期資本更少了，因為資管新規(guī)要求你的前臺產(chǎn)品和后端的資產(chǎn)一一對應(yīng)起來。

另一方面有助于經(jīng)濟發(fā)展，從而對沖老齡化影響。一是可以穩(wěn)定消費預(yù)期、撬動消費；二是離岸長期資本有助于市場潛力轉(zhuǎn)化為新的業(yè)態(tài)；三是有助于技術(shù)創(chuàng)新；四是養(yǎng)老金可以作為一種生產(chǎn)要素反哺經(jīng)濟。

養(yǎng)老金是長期資本，經(jīng)濟增長是土地、資本、勞動三要素都吸取?，F(xiàn)在勞動力稀缺、土地稀缺，資金、資本稀缺，長期資本更稀缺。養(yǎng)老金既是民生制度的安排，同時也是一個生產(chǎn)要素，是經(jīng)濟制度的一部分。我們應(yīng)該發(fā)揮它的雙重優(yōu)勢，而不應(yīng)該只發(fā)揮它的單重優(yōu)勢，僅僅看成民生。鄭秉文認為。

附演講實錄

鄭秉文：謝謝大家。本場論壇的題目是人口老齡化對經(jīng)濟金融的影響，我主要研究的是社保，結(jié)合社保對題目進行回應(yīng)，我的演講主旨是《老齡化、儲蓄率、養(yǎng)老金》。老齡化導(dǎo)致儲蓄率下降，儲蓄率下降導(dǎo)致投資率下降，投資下降在中國是一件大事，經(jīng)濟增長下降，這就是它的負面影響。我們應(yīng)該發(fā)揮它的正面影響，人口老齡化要大力發(fā)展養(yǎng)老金，養(yǎng)老金對金融的影響、經(jīng)濟的影響是很正向的，這就是我今天發(fā)言的邏輯關(guān)系。

第一個問題，人口老齡化。人口老齡化已經(jīng)談了很多，中國老齡化到了什么程度呢？中國的老齡化是非?？斓?。我這里做一個比較，聯(lián)合國對老齡化做了一個劃分，65歲人口達到7%的時候是年輕的，從7%發(fā)展到14%是老齡化中（aging），14%到20%的時候老齡化（aged），超過20%是超級老齡化（super-aged）。我國在2000年達到了65歲人口超過了7%，去年我們超過14%，預(yù)計到2035年超過20%。也就是說在去年之前，這個詞翻譯的不太對，去年之前我們是老齡化中社會（aging），今年開始是老齡化（aged），到2035年是超級老齡化（super-aged）。從老齡化中到老齡化，中國用了22年，發(fā)達國家用了多少年？法國用了115年，瑞典用了85年，澳大利亞用了73年，美國69年，加拿大65年，日本用了26年。比我們老齡化進程更快的是新加坡、哥倫比亞、巴西，所以中國的老齡化從這些數(shù)據(jù)來看還是很嚴重的，記住這個。

談到對經(jīng)濟的影響，我們必然要談到出生率。出生率從放開單獨二孩開始，2016年全面二孩、到三孩，這個歷程雖然放開了，但是出生率稍有回彈又下降了，去年凈人口增長才42萬，今年的死亡人數(shù)很可能超過出生人數(shù)。聯(lián)合國原本預(yù)測的中國人口負增長是在2034年左右，現(xiàn)在提前了十幾年，今年很可能是人口負增長了，這也是一個重要指標。

從社保的角度講，退休的人口比上工作的人口，這叫老年撫養(yǎng)比，在2020年是17%，2030年要提高到25%，預(yù)計到2050年要超過43%，這已經(jīng)超過絕大多數(shù)發(fā)達國家了。到那個時候，發(fā)達國家比我們老年撫養(yǎng)比高的可能只有西班牙、德國、日本，在G7里面大概就這么幾個國家比中國老齡化嚴重，剩下的中國都超過了，中國計劃生育的結(jié)果越來越顯現(xiàn)，這就是撫養(yǎng)比給我們的一些啟示。從預(yù)期壽命來講也是這樣，中國的預(yù)期壽命增長是非常快的，我們預(yù)測十四五期間能長一歲，這是規(guī)律，大約五年長一歲。

第二個問題，儲蓄率受到影響正在下降。我們從2008年國際金融危機開始，一直到現(xiàn)在，大約下降了七八個百分點，每兩年一個百分點?，F(xiàn)在有國民儲蓄率的數(shù)據(jù)，家庭儲蓄率的數(shù)據(jù)沒有。我們用歐盟的數(shù)據(jù)替代一下，看看趨勢是什么樣的情況。老齡化將導(dǎo)致家庭的毛儲蓄率占可支配收入比例是逐漸下降的，家庭債務(wù)是攀升的。我還查了世行、歐盟、OECD中關(guān)于中國的預(yù)測，這個預(yù)測指出中國的家庭債務(wù)率是非常高的，主要表現(xiàn)在房貸、車貸、信用卡三個方面。

我們現(xiàn)在建立養(yǎng)老金就在最有利的窗口期。第一個有利的地方，我們的儲蓄率雖然在下降，但是和發(fā)達國家比我們還是最高的國家之一。二十年前2000年前后一兩年，歐盟在大力發(fā)展第二、第三支柱的時候，他們有一個巨大的擔心，就是一旦建立了養(yǎng)老金的第三支柱，它對儲蓄率是有替代效應(yīng)的，怕儲蓄率降下來。我們一直跟蹤這件事，歐盟和OECD的結(jié)論是，由于統(tǒng)計數(shù)據(jù)不全，沒有統(tǒng)計學(xué)意義。

我們看歐盟，歐盟經(jīng)過二十年的發(fā)展，無論是新歐盟國還是老歐盟國，第二支柱發(fā)展了18年，第三支柱還是有好多國家做的不錯的，覆蓋率還是挺高的，波蘭、捷克、斯洛伐克、拉脫維亞這些新歐盟國，比利時、德國等老歐盟國。歐洲以外還有做的更好的國家，新西蘭和加拿大，都做的非常好，對我們是很有啟發(fā)的?？梢哉f這些國家在過去二十年形成了兩條道路、兩個模式，一個是啞鈴型的模式，一個是金字塔型的模式。如果一二三支柱覆蓋范圍人數(shù)一個比一個少，最后第三支柱變成少數(shù)人，富有的人能夠加入的制度，那么就是一個金字塔尖，它會加劇兩極分化。我們追求的是剛才舉例的新老歐盟國和其它國家的啞鈴型的制度，對于一根支柱有兩條道路可以走，一個是可替代模式，一個是附加模式。我們首先要建立這個制度，要確立你走哪條路，往哪兒走？然后看看什么路徑，什么困難，有什么特殊國情？應(yīng)該采取什么樣的中國特色的手段。這就是建立養(yǎng)老金我們應(yīng)該采取的一些辦法。

為什么第三支柱覆蓋率要大于第二支柱呢？因為第二支柱有雇主，第二支柱是企業(yè)補充養(yǎng)老保險，由企業(yè)主定的、由企業(yè)主舉辦的，沒有企業(yè)主就沒有這個待遇。靈活就業(yè)人員的雇主是虛擬的，廣大的靈活就業(yè)人員有2個多億，還有廣大的自由職業(yè)者不可能加入第二支柱，所以理論上講第三支柱的覆蓋一定要大于第二支柱，這就是我們?yōu)橹畩^斗的重要的一個方面。遺憾的是第三支柱發(fā)展不盡如人意，2018年5月份試點到現(xiàn)在將近四年了，還沒有宣布結(jié)束，四萬多人6億多人民幣的保費收入，覆蓋人數(shù)很小很小，是金字塔尖。這個問題要如何破解？

第四個問題，養(yǎng)老金有助于繁榮資本市場，提供長期資本。第一點，可以增加長期資金的機構(gòu)投資者。中國的機構(gòu)投資者已經(jīng)有了，我們的股市有20多年，機構(gòu)投資者有16、17年了，但是很多機構(gòu)投資者沒有長期資金。俄烏沖突和疫情沖擊下，國外大量LP退出。養(yǎng)老金占中國股市的比例就這么點兒，而發(fā)達國家平均是20%左右。在長期資金方面，我們是需要做非常大的努力的。第二點，提供長期股權(quán)資本。我們國家的股權(quán)資本只占社會融資總額的5.4%。相比之下，和發(fā)達國家相比，他們幾乎沒有 長期資金這個詞。中國是計劃經(jīng)濟演變過來的，存在這個問題，尤其資管新規(guī)出臺幾年來，我們的長期資本更少了，因為資管新規(guī)要求你的前臺產(chǎn)品和后端的資產(chǎn)一一對應(yīng)起來。

最后一個問題，養(yǎng)老金有助于經(jīng)濟發(fā)展，對沖老齡化影響。第一點，可以穩(wěn)定消費預(yù)期，撬動消費。中國是沒有什么養(yǎng)老金的，在家庭財富當中占比不到1%，而國外都是30%、40%，英國達到60%。中國是房子在家庭財富當中占比達到60%，還有20%是動產(chǎn)，剩下的20%是金融資產(chǎn)，這就是中國的家庭財富的結(jié)構(gòu)狀況。第二點，離岸長期資本有助于市場潛力轉(zhuǎn)化為新的業(yè)態(tài)。本土在岸的長期股權(quán)資本是缺位的，BAT在20年以前創(chuàng)業(yè)的時候，風(fēng)投都是來自于境外，這對我們來講是一個重要的啟發(fā)，我們應(yīng)該發(fā)展在岸的長期股權(quán)資本。第三點，有助于技術(shù)創(chuàng)新。因為有了風(fēng)投資金，有了股權(quán)資金，那么對于一些長期風(fēng)險高的技術(shù)創(chuàng)新，就不僅僅是政府財政進行補貼了。最后，養(yǎng)老金可以作為一種生產(chǎn)要素反哺經(jīng)濟。養(yǎng)老金是長期資本，經(jīng)濟增長是土地、資本、勞動三要素都吸取?，F(xiàn)在勞動力稀缺、土地稀缺，資金、資本稀缺，長期資本更稀缺。養(yǎng)老金既是民生制度的安排，同時也是一個生產(chǎn)要素，是經(jīng)濟制度的一部分。我們應(yīng)該發(fā)揮它的雙重優(yōu)勢，而不應(yīng)該只發(fā)揮它的單重優(yōu)勢，僅僅看成民生。

時間關(guān)系，我就不說了。以上是我發(fā)言的全部，謝謝！

（作者：李愿）